As ações da Eletrobras (ELET3, ELET6), líder em geração de energia elétrica no País, são negociadas no Brasil, nos Estados Unidos e na Espanha. Na B3, os papéis da empresa fazem parte do Ibovespa.
A criação da companhia foi formalizada em 1962, a partir da Lei nº 3.890-A. Desde a década de 70, ela atua em parceria com os países vizinhos no desenvolvimento de projetos binacionais, como o acordo entre Brasil e Paraguai que originou a construção da usina hidrelétrica Itaipu, com 14.000 MW de capacidade instalada.
No ano passado, a capacidade instalada da companhia atingiu 51.143 MW (96% vieram de fontes limpas), 30% do total instalado no Brasil. Em termos de transmissão, a empresa atingiu 71.153,60 km de linhas, isto é, quase metade do total no País.
Com 48 usinas hidrelétricas, 12 termelétricas a gás natural, óleo e carvão, duas termonucleares, 62 usinas eólicas e uma usina solar, a Eletrobras ainda participa da Sociedades de Propósito Específico (SPEs) e de programas do governo com foco em eficiência energética (Procel), universalização do acesso à eletricidade (Programa Luz para Todos) e incentivo a fontes alternativas de energia (Proinfa).
A holding controla a Eletrobras Amazonas GT, a Eletrobras CGT Eletrosul, a Eletrobras Chesf, a Eletrobras Eletronorte, a Eletrobras Eletronuclear e a Eletrobras Furnas. Além das subsidiárias, a companhia é dona, em nome do governo brasileiro, de metade do capital de Itaipu Binacional, além de controlar a Eletrobras Cepel e a Eletrobras Eletropar.
Na B3, as ações da Eletrobras (ordinárias e preferenciais) estão praticamente estabilizadas desde setembro de 2007, quando giravam em torno de R$ 26,09. Em outubro de 2020, tanto ELET3 quanto ELET6 chegaram a valer aproximadamente R$ R$ 33,34.
Resultado da Eletrobras (ELET3/ELET6) do 4T20
No dia 19 de março deste ano, a Eletrobras revelou, após o fechamento do mercado, os seus resultados do 4T20.
Pode-se dizer que os números apresentados causaram impactos levemente positivos nas ações da Eletrobras (ELET3/ELET6).
Os números foram positivos e superaram as expectativas em termos de Ebitda. Entretanto, esses resultados foram afetados por diferentes itens não recorrentes e de natureza contábil, o que dificulta um pouco a análise.
Inicialmente, ressalta-se que a receita bruta consolidada da Eletrobras (ELET3/ELET6) atingiu R$ 10,6 bilhões no último trimestre de 2020, crescendo 14,6% no ano contra ano. Portanto, desse montante, cerca de 58% correspondem ao segmento de geração, 39% vieram da transmissão e 2% equivalem a outras receitas.
Ao se considerar os destaques mais relevantes dessa linha, pode-se citar a queda de receita de geração oriunda do vencimento de PPAs (em inglês, Power Purchases Agreements – “Contratos de Compra de Energia”) da Eletronorte e da Furnas de R$ 206 e R$ 250 milhões, respectivamente.
Em acréscimo a isso, devido às dificuldades operacionais, ocorreu um provisionamento de penalidades contra a UTE Candiota, gerando forte impacto na receita da CGT Eletrosul de R$ 112 milhões.
Concomitantemente, compensando esses efeitos negativos, a empresa teve maiores vendas de energia no ramo spot em um período de PLD (preço à vista no mercado de energia) elevado, beneficiando a Eletrobras (ELET3/ELET6). Ademais, houve um efeito contábil positivo que decorreu da reclassificação de ativos financeiros de transmissão, mas sem efeito caixa.
Já no que se refere às despesas operacionais, a Eletrobras constou despesas de PMSO (pessoal, material, serviços e outros) estáveis no ano contra ano. Particularmente, evidencia-se a queda de 19% no ano contra ano da linha de pessoal, o que refletiu nos planos de desligamento realizados pela Eletrobras (ELET3/ELET6) nos trimestres anteriores.
Todavia, houve um aumento de 40% na comparação anual na linha de “outros” em virtude das indenizações e das perdas de diferentes naturezas, que incluem o acordo judicial com a Light de R$ 496 milhões.
Em relação ao Ebitda (métrica de geração de caixa operacional), salienta-se que o valor reportado pela Eletrobras ficou negativo em R$ 299 milhões no 4T20.
Entretanto, há a necessidade de se realizar uma série de ajustes neste, os quais incluem: i) exclusão da equivalência patrimonial (+R$ 708 milhões); ii) contingências (- R$ 3,1 bilhões); e iii) impairment (reavaliação do valor justo) de investimentos e de ativos de longo prazo (-R$ 1,07 bilhão). Com esses ajustes, o Ebitda totaliza-se em R$ 3,2 bilhões, ficando, então, acima das expectativas de mercado.
Além disso, a Eletrobras (ELET3/ELET6) exibiu um lucro líquido de R$ 1,3 bilhão, o que representa uma queda de 44% na comparação anual. Tal linha foi afetada pelos fatores expostos anteriormente e por um resultado financeiro positivo, o qual decorreu de alguns fatores como: menores encargos financeiros, ganhos com variações cambiais e derivativos.
A partir desses resultados, a empresa aprovou a distribuição de R$ 1,5 bilhão de dividendos, o que equivale a 25% do lucro do exercício. Por classe de ação, a remuneração se dará da seguinte forma: 1,04 real por ação para ELET6 (retorno em dividendos de 3%) e 0,94 real por ação para ELET3 (retorno em dividendos de 2,8%).
Ao final do quarto trimestre de 2020, as ações da Eletrobras (ELET3/ELET6) encontravam-se no patamar de, aproximadamente, R$ 36,67 e R$37,00, respectivamente.
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