Evidentemente, 2020 não foi um ano fácil. Aliás, foi um ano “para lá de conturbado”, devido a diversos fatores – como o isolamento social, a grande volatilidade nas Bolsas mundo afora, a questão do preço do petróleo, as incertezas que dominaram os mercados etc.
O início de 2021, também, vem evidenciando novos desafios que teremos à frente; porém, com bons ventos a serem soprados. O caso da troca do presidente da Petrobras (PETR3, PETR4) é um exemplo desses eventos que são, do ponto de vista da análise, um desafio.
Entretanto, há oportunidades à vista, basta saber aproveitá-las.
Muito se especula, muito se diz acerca das novas diretrizes dos mercados e dos ativos. Análises, análises e mais análises; é isto o que se vê por todos os lados. O peso e a validade delas, entretanto, é o que mais importa.
Em quem os investidores devem acreditar? Ou seja: como tomar uma decisão em relação aos seus investimentos, com uma base sólida, diante do que se desenha atualmente?
Pensando nisso, nós, da Levante Advice, trazemos um artigo exclusivo sobre este início de ano para os mercados.
Porém, não trazemos apenas o nosso ponto de vista.
Reunimos opiniões de grandes Gestores (e Gestoras) e suas visões acerca dos fatores que tiveram maior peso nos ativos em janeiro e acerca do que nos espera à frente.
Abaixo, encontra-se o resultado de nossa pesquisa.
Vale dizer, antes de continuarmos, que, para este artigo, tomamos como base análises do cenário atual que estão presentes nas Cartas de gestão das Gestoras selecionadas. Como estamos caminhando para o fim de fevereiro, as Cartas de janeiro já praticamente acabaram. Assim, tivemos uma boa janela para selecionar algumas dentre as principais.
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Mercado doméstico
No Brasil, alguns fatores vêm fazendo peso no mercado e nos ativos.
Uma indefinição, mas que já começa a se desenhar, por exemplo, é o patamar da taxa Selic (a taxa básica de juros no Brasil), que, para muitos, está insustentável - principalmente, por conta da inflação. A retirada do foward guidance que aconteceu em janeiro foi um evento decisivo, pois ajudou a clarear, de certo modo, a posição que o Banco Central assumirá daqui em diante.
A gestora Exploritas, na Carta de Janeiro - 2021 | Exploritas, traça um panorama sobre o futuro da taxa. Em sua visão, “o Banco Central deve iniciar um ciclo moderado de alta de juros em março com altas de 25 bps por reunião, chegando a 3.75% no fim do ano e 5% em 2022, o que deve ser suficiente para manter a inflação ao redor do centro da meta”.
A gestora Verde, na Carta de Janeiro - 2021 | Verde (FIC FIM), do renomado gestor Luis Stuhlberger, vai na mesma linha: “Os sinais de que o Banco Central vai subir os juros ficaram mais claros, embora a estrutura a termo já carregue um enorme prêmio há vários meses. O mercado acionário parece ainda capaz de absorver um ciclo de alta, mas esse conforto não é ilimitado.”
Por fim, a volta de juros mais altos pode beneficiar, em certa medida, certos ativos de Renda Fixa. A Ibiuna, na Carta de Janeiro - 2021 | Ibiuna (Macro), se posicionou sobre essa questão, dizendo que, em relação à Renda Fixa, “com a remoção da indicação pelo BC via forward guidance de que os juros se manteriam estáveis por longo período, estamos avaliando a inflação de curto prazo e os desenvolvimentos na esfera política para decidir o momento de voltar a buscar oportunidades com o ciclo de alta de juros que terá início neste primeiro semestre.”
Inegavelmente, uma mudança na postura do BC em relação aos juros afeta, diretamente, as perspectivas do mercado diante da situação fiscal brasileira. Assim, essa questão será de grande relevância para os próximos meses. Acompanhá-la será essencial. Entretanto, temos também o fato de que, aumentando-se os juros, os ativos de Renda Fixa tornam-se mais atrativos do ponto de vista da rentabilidade. De qualquer modo, isso não deve diminuir o crescimento da popularização da renda variável (ações, Fundos e afins) entre os investidores brasileiros, apenas criar mais uma possível porta de investimentos "mais lucrativos" - em relação ao que é entregue hoje.
Outro ponto central é, também, a questão da velocidade da vacinação. Para a Ibiuna: “Ainda que vejamos incertezas associadas ao potencial descasamento entre disponibilização de imunizantes e uma intensa segunda onda ou uma nova cepa do coronavírus, a perspectiva da disseminação da vacinação até meados do ano deve seguir limitando o risco adverso trazido pelo recrudescimento da pandemia no curto prazo.” Porém, ainda segundo a gestora, “oportunidades têm surgido com a dessincronização de trajetórias de retomada diante de distintas velocidades de implementação do processo de vacinação entre países.”
Para a Verde, entretanto, a questão da Covid-19 pode estender-se para além do que se prevê. Segundo a gestora, “as novas variantes reforçam a necessidade de vacinar o mais rápido possível e reforçam a impressão de que, de modo similar à gripe, teremos que vacinar mais vezes contra coronavírus ao longo do tempo.” Assim, a questão das vacinas pode ter um importante peso nos mercados não apenas nos próximos meses, mas também em um período mais longo de tempo.
Por fim, é claro, não poderíamos deixar de fora a política brasileira. Com as eleições legislativas tendo um fim positivo para o governo, a questão das reformas e do auxílio emergencial voltaram à tona. Para a Exploritas, “a passagem das eleições legislativas oferece ainda a possibilidade da volta de uma agenda minimamente construtiva de reformas, com a PEC emergencial ou até alguma reforma administrativa sendo votada no decorrer do ano.”
A votação da PEC Emergencial acabou sendo tema de polêmicas nesta semana, haja vista a inclusão da medida de desvinculação dos mínimos constitucionais para o repasse aos setores de saúde e educação. Tal medida já está descartada. Na quarta-feira, 03 de março, teremos, provavelmente, a votação da PEC no plenário do Senado. Um importante ponto a ser observado.
Para a Ibiuna, vale observar se a ampla maioria governista que agora está presente no Congresso “levará a um destravamento da agenda de reformas ou a um conjunto de medidas de caráter mais populista destinado a reforçar a popularidade do Presidente Bolsonaro. O foco natural é se a provável extensão do auxílio emergencial será feita dentro ou fora dos limites dados pelo teto de gastos.”
Mercado externo
No mercado externo, não se pode deixar de destacar o caso da Gamestop, quando um fórum do Reddit chamado “wallstreetbets” decidiu descaradamente tentar quebrar quem estava vendido nas ações da GameStop. É o caso, por exemplo, do Fundo Melvin Capital, que tinha uma posição vendida de US$ 55 milhões na companhia de jogos, ou seja, apostava na queda das ações para ganhar.
Recomendamos a leitura do artigo exclusivo que temos sobre o assunto: Levante Advice | Caso GameStop: um novo risco paira sobre os mercados.
Sobre esse caso, o posicionamento da Verde ressalta um ponto importante: a questão dos impactos de efeitos micro x a validade dos fundamentos macro. Segundo a gestora, “esta foi uma instância, como já vimos várias vezes no passado, onde durante algum tempo o rabo micro abanou o cachorro macro.”
Em relação ao crescimento dos mercados internacionais, a posição da Exploritas ressalta certo crescimento, mas sem euforia. “As expectativas de crescimento mundial em 2021 seguem subindo e já se encontram acima de 6%, maior número da história recente, com destaque para China, que deve crescer ao redor de 8.5% neste ano. A última vez que vimos um número de crescimento mundial tão alto foi em 2010 (5.4%), porém, com uma diferença básica em relação ao período atual: naquela ocasião, o juro real de 10 anos americano era +1% e agora essa mesma taxa é -1% (consequência de termos já mais de 10 anos de inflação rodando abaixo da meta no mundo desenvolvido).”
A Ibiuna, por sua vez, enxerga os estímulos políticos como um fator excepcional na retomada dos mercados neste ano. “Esperamos um ganho de tração na retomada da economia global a partir do meio do ano e um ambiente de investimentos pró-risco sustentado tanto por perspectivas construtivas de imunização gradual contra o coronavírus como pela excepcional magnitude dos estímulos de política econômica implementados nas economias centrais”, posicionou-se a gestora em sua carta.
Por fim, dois fatores importantes que ocorreram nesta semana mudaram certas perspectivas que existiam para os mercados à frente. O primeiro deles é o caso da Petro.
Na sexta-feira, dia 19, após o fechamento do pregão, Bolsonaro decidiu realizar uma troca no comando da estatal, destituindo o então presidente da companhia, Roberto Castello Branco, pelo general Joaquim Luna e Silva, em função de um viés político, com o objetivo de controlar e intervir na política de preços da Petrobras.
A troca se deu por conta de um desentendimento entre Bolsonaro e a política de preços dos combustíveis da Petrobras.
Os papéis da empresa caíram 21,51% no pregão de segunda-feira, 22, ajudando a derrubar a Bolsa em 4,87% no pregão do dia.
O cenário ainda segue incerto para a companhia, e outras estatais também sofreram os impactos da decisão do Presidente. Além disso, o caso trouxe de volta o debate acerca da privatização de estatais, um ponto importante para os mercados e para, em geral, o bom funcionamento das empresas.
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Desse modo, é válido ficar de olho na companhia e, também, nas estatais como um todo, além de acompanhar os próximos passos do Presidente em relação ao cenário que vem se desenhando.
Apesar de se tratar de poucas empresas, a decisão da troca da presidência da Petrobras e a fala de Bolsonaro de que ele iria “meter o dedo na energia elétrica também” podem trazer consequências aos mercados nas próximas semanas (ou, até mesmo, nos próximos meses).
Por fim, o outro ponto importante são os juros americanos. Apesar de Jerome Powell, presidente do Federal Reserve (Fed, o banco central americano), ter reforçado na quarta-feira (24) que os juros permaneceriam baixos nos Estados Unidos e que o Fed seguiria comprando títulos públicos para irrigar a economia, os juros americanos voltaram a subir na manhã de quinta-feira (25), devido a temores de inflação.
Assim, vale acompanhar se o Federal Reserve vai passar a adotar essa mesma prática para tentar evitar um descolamento das expectativas do mercado com relação aos juros de longo prazo americanos.
Todos esses fatores são, de fato, essenciais à economia e aos mercados. Neste artigo, nosso objetivo foi trazer opiniões e análises de qualidade sobre a situação atual do contexto em que nos encontramos - e daquele que está por vir.
No fim das contas, o que importa ao investir em um Fundo de Investimento ou diretamente em ações (e afins) é tomar uma boa decisão, com bom embasamento, em um bom timing e com objetivos claros.
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